量化投资策略设计与分析 - 事件驱动策略¶
本文是 2023 年 3 月 18 日的量化投资策略设计与分析的课程笔记，本节课介绍了常见的事件驱动策略以及实践中的注意事项。
事件驱动策略简介¶
事件驱动（Event Driven）属于量化投资之中的一个重要类别，涵盖投资机会广泛。广义上说，市场上任何发生的有可能与股票市场相关的新闻、事件、公告均有可能成为事件驱动的投资机会。常见重大事件包括：
指数成分股调整¶
简单逻辑：
- 纳入指数，会有很多被动指数 EFT 被动地买入，因此预期股价会上涨；
- 调出指数，会有很多被动指数 EFT 被动地卖出，因此预期股价会下跌。
策略逻辑¶
市场上的大部分投资者会在什么时候买卖？
每年的 4 月 30 日和 10 月 31 日是成分股调整的最后考察日。
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计算日（4 月 30 日和 10 月 31 日）？这时就已经可以根据市场公开信息计算未来的指数成分股。
下图的超额收益不明显。
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公告日？下图中的超额收益明显，这说明，绝大部分投资者并没有在公告日之前计算并操作，而是等公告都发布了再操作。
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实施日？下图的调出组合在实施日前有明显的负收益，说明大部分投资者会在实施日前行动。
策略构建¶
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指数增强：
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多空对冲（做空股指期货）：
关于两融户做空
如果有100元现金，如果做多\(x\)元股票，还剩\((100-x)\)元现金。现金的担保比例是\(100%\)，股票的担保比例大约是\(70\%\)（不同个股的担保比例可能不同），如果想要达到多空平衡，那么\(x\)大约是：
也就是说，100元的本金大约只能获得不到80元的多空组合。
员工持股计划¶
员工持股计划是指根据员工自身的意愿，上市公司通过合法方式使得员工获得公司股票并长期持有，股份权益按约定方式分配给员工的一种制度安排。员工持股计划的参加对象为公司员工，包括董监高等中高层管理人员。
实施员工持股计划的主要目的是员工成为公司股东后，公司利益与员工利益捆绑起来，从而激发员工的工作热情，促进公司业务发展。
策略逻辑¶
- 大股东解禁后的行为逻辑：大股东非常希望股价上涨，因此可能会蓄意抬高股价后套现。
- 小股东解禁后的行为逻辑：小股东对股价不敏感，可以立即套现。
在董事会预案公告日的 30 天后（大约是股东大会通过日）开始有超额收益。
策略构建¶
董事会预案公告日和股东大会通过日
若股份很分散，那么少数董事会预案并不会在股东大会上通过，这时股价通常会下跌很多。
ST 摘帽¶
事件条件：ST 股票 + 年报业绩预告扭亏
策略逻辑¶
- 主营业绩好转，向市场传递了积极信号。
- 很多基金不允许交易 ST 股票，因此 ST 摘帽后带来更多的潜在买入投资者。
ST 股票在业绩预告扭亏后很可能摘帽，因此在业绩预告好转后的 30 个交易日内有正的超额收益。
策略构建¶
业绩预告¶
我国的业绩预告制度 2006 年基本确立，包含了 8 大类型，四大利多：预增、略增、扭亏、续盈；四大利空：预减、略减、首亏、续亏。
半年度业绩预告披露时间最迟不能晚于 7 月 15 日，三季报不能晚于 10 月 15 日，年度不能晚于 1 月 31 日。
策略逻辑¶
利多类型的业绩预告在发布之前就已经有显著的超额收益，在发布后基本没有超额收益，这说明极有可能存在内幕交易。
策略构建¶
由于“预增”类型很可能存在内幕交易，所以我们不交易它，而是买入另外三种利多类型的业绩预告。
高送转¶
高送转是指大比例送红股或者大比例以资本公积金转增股本。
上市公司选择高送转方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司处于成长期，有助于保持良好的市场形象；另一方面一些股价高，流动性差的公司，可以通过高送转降低股价，增价股票的流动性。
我国股票市场存在显著的高送转效应，在上市公司发布高送转预告前后，股票常常会有显著的超额收益。
策略逻辑¶
高送转可以降低股价，股价越低，流动性越好，市场参与者更多。
高送转预披露前有显著的超额收益，披露后也有一些超额收益。
哪些公司容易发生高送转？¶
公司对未来发展充满欣喜、当前股价高、流动性低，这类股票最有高送转的动机。
根据上述 6 个预测指标，每年预测高送转成功的概率：
预测成功率基本高于 \(50\%\)，只要超额收益足够高，那么略高于 \(50\%\) 的预测成功率也是可以取得显著收益的。
策略构建¶
